Introduction
La Commission des valeurs mobilières des États-Unis (SEC) a exprimé des préoccupations au sujet d'un fonds négocié en bourse (ETF) lors d'une lettre publiée sur son site Web jeudi, quelques heures après le début de la négociation de l'ETF.
Contexte
Dans ce qu'analystes et autres sociétés de gestion d'actifs ont décrit comme une démarche très inhabituelle, Brent Fields, directeur associé de la division de gestion des investissements de la SEC, a demandé à State Street Global Advisors de répondre à ce qu'il a qualifié de "problèmes significatifs non résolus" concernant le SPDR SSGA Apollo IG Public & Private Credit ETF.
Développements
- Fields a refusé de commenter davantage.
- Un porte-parole de la SEC a également refusé de s'exprimer sur des questions concernant un émetteur spécifique.
- State Street a déclaré qu'il répondrait à la lettre de la SEC, mais qu'il n'avait pas d'autres commentaires pour le moment.
- Todd Sohn, analyste ETF chez Strategas, a qualifié cet événement de très inhabituel et a souligné le timing étrange, sachant que l'ETF avait déjà été lancé et négocié.
En général, les questions soulevées dans cette lettre sont résolues avant le lancement d'un ETF. Selon Bloomberg News, la SEC s'inquiétait de la liquidité du fonds et de la capacité de State Street à se conformer aux règles d'évaluation de la SEC. Les régulateurs ont également demandé à State Street de retirer le nom d'Apollo Global Management de celui de l'ETF, le considérant comme "trompeur" dans le contexte de l'implication d'Apollo.
Conclusion
Amrita Nandakumar, présidente de Vident Asset Management, a déclaré que rien dans le contenu de la lettre ne l'avait surprise, mais la date de la lettre était étonnante. La lettre de la SEC a mentionné que State Street n'avait pas encore abordé ses préoccupations concernant la liquidité. Cet ETF est le premier à offrir une exposition au marché du crédit privé via une série d'obligations et de prêts émis par des sociétés privées.
Selon les règles de la SEC, les participations en titres illiquides dans les ETF sont limitées à 15% des actifs, mais State Street a indiqué qu'il pourrait détenir jusqu'à 35% des actifs dans ces instruments, s'appuyant sur un engagement de liquidité d'Apollo Global Investors.
Bryan Armour, analyste ETF chez Morningstar, a déclaré que c'est la question la plus significative soulevée par la SEC, d'autant plus que d'autres gestionnaires d'actifs espèrent lancer leurs propres ETF de crédit privé. Armour a également noté que la SEC n'a pas cité de pénalités possibles si State Street ne réagit pas rapidement pour résoudre ses préoccupations.
Il est dans les droits de la SEC d'ordonner à l'ETF de cesser de négocier.