LONDRES, 11 mars (Reuters) - Les fonds spéculatifs fuyant leurs positions se sont intensifiés vers la fin de la semaine dernière et pourraient continuer à affecter les rendements des gestionnaires de fonds spéculatifs européens, a montré une note de JPMorgan à ses clients consultée par Reuters mardi.
Les fonds spéculatifs ont vendu des actions individuelles vendredi au plus haut niveau depuis plus de deux ans, avec une activité comparable à [l'époque], lorsque les gestionnaires de portefeuille réduisaient leur exposition au marché pendant la pandémie.
Les actions européennes ont chuté mardi après les inquiétudes de lundi concernant la croissance aux États-Unis, ainsi que les craintes quant à savoir si les réformes fiscales de l'Allemagne pourraient échouer ou être édulcorées.
Lorsque des actions sont vendues en grande quantité, cela peut faire chuter les cours et affecter les valeurs boursières. Lorsque des fonds de tailles diverses se ruent sur les mêmes positions, les plus gros fonds vendant des actions en gros peuvent inciter d'autres fonds plus petits à liquider leurs positions pour atténuer leurs pertes.
"Les gestionnaires de fonds spéculatifs de taille moins importante se retrouvent dans une situation précaire lorsque les grands fonds multi-stratégies américains réduisent leur effet de levier", a déclaré Bruno Schneller, directeur général chez Erlen Capital Management.
Les gestionnaires plus petits ont souvent moins d'argent pour trader et se reposent sur des positions plus concentrées pour générer des rendements. Lorsque les plus gros fonds vendent des actions en gros, la capacité à acheter et vendre rapidement peut se tarir, surtout pour les actions moins liquides, a ajouté Schneller.
"Les gestionnaires plus petits sont comme des dinghies dans le sillage d'un pétrolier – lorsque les gros fonds changent de cap, les turbulences peuvent les faire chavirer. Leurs ressources limitées et leur flexibilité les rendent particulièrement vulnérables à ces effets en cascade", a souligné Schneller.
Les gestionnaires de fonds spéculatifs qui choisissent des actions et les fonds multi-stratégies échangeant différentes classes d'actifs ont été contraints de se délester de certaines positions, a souligné la note de JPMorgan.
Les gestionnaires de fonds spéculatifs européens ayant des positions courtes contre des entreprises ont également été affectés par le rachat de leurs positions courtes par des fonds plus importants, a ajouté la note.
Les fonds spéculatifs prennent également des paris à la baisse, misant sur la baisse des prix des actifs. Mais lorsqu'ils doivent se débarrasser de ces positions, ils rachètent les actions, ce qui, si l'achat est suffisamment important, peut faire monter les cours.
Le risque que trop de personnes soient massées dans certaines positions de trading n'a pas complètement diminué, selon la note de JPMorgan.
Les analystes de JPMorgan ont terminé février avec une baisse d'environ 2,5 % et étaient jusqu'à présent en baisse de 1,6 % pour 2025. Les fonds multi-stratégies suivis par la banque ont en moyenne reculé de 1,7 % en février et de 1,6 % jusqu'à présent pour 2025.
Les marchés européens sont fragmentés après le Brexit, avec des volumes d'échanges plus faibles et une participation moins active des investisseurs à long terme, a ajouté Schneller.
"Un choc de délestage pourrait se propager à travers les frontières, touchant davantage les bourses plus petites et déclenchant éventuellement un cercle vicieux de ventes forcées. Les banques, déjà prudentes face au resserrement monétaire, pourraient se retirer davantage, exacerbant la tension", a conclu Schneller.