SINGAPOUR, 5 février (Reuters) - Alors que la Chine et les États-Unis s'affrontent sur les tarifs douaniers, s'engageant dans une lutte qui pourrait aboutir à un accord ou à une guerre commerciale entre les deux plus grandes économies mondiales, le marché boursier chinois devient progressivement l'option par défaut pour les investisseurs.
Le marché boursier chinois, déjà affecté par les inquiétudes des investisseurs quant à l'orientation de l'économie et la déception face aux efforts de Pékin pour stimuler la croissance, a repris après une pause d'une semaine avec une réaction mesurée au conflit commercial.
Alors que les tarifs douaniers américains de 10% imposés mardi étaient loin des menaces de campagne du président Donald Trump, et que les mesures de rétorsion chinoises étaient perçues comme modestes, les analystes ont noté que la faible chute du marché suggérait que les investisseurs pourraient adopter une attitude plus mesurée face aux craintes de guerre commerciale que lors du premier mandat de Trump.
Des rapports contradictoires mercredi sur la possibilité et le moment où Trump et le président chinois Xi Jinping pourraient discuter, ainsi qu'un arrêt soudain des importations depuis la Chine par les États-Unis - qui a pris de court les actions de commerce électronique - ont souligné les pièges que les investisseurs cherchent à éviter.
Je vais adopter une approche plus prudente pour l'instant et ne pas me battre contre les tarifs, a déclaré Francis Tan, stratège en chef pour l'Asie chez CA-Indosuez, qui conseille à ses clients d'investir dans des obligations car elles offrent une bonne protection contre les baisses en bourse.
Le niveau d'incertitude a augmenté car, même s'ils montrent leurs cartes, personne ne sait si le véritable jeu de guerre commerciale a commencé ou quand il commencera.
Les investisseurs mondiaux étaient déjà méfiants quant aux perspectives de croissance de la Chine en raison des préoccupations concernant sa crise immobilière prolongée, des pressions déflationnistes et du manque de suivi des promesses de relance de Pékin.
Au cours des trois derniers mois, les investisseurs étrangers ont retiré près de 12 milliards de dollars des fonds centrés sur la Chine, selon les données LSEG Lipper, annulant presque entièrement l'afflux de 13 milliards de dollars d'octobre.
Les flux irréguliers signalent des prises de bénéfices et un manque de capitaux stables qui continueraient d'affluer vers la Chine à long terme.
Beaucoup de gens disent que la Chine attend Trump et qu'ils vont déployer toutes sortes de mesures de relance. Je ne crois pas vraiment cela, a déclaré Sat Duhra, gestionnaire de portefeuille pour les revenus de dividendes asiatiques chez Janus Henderson.
Nous ne voulons pas vraiment ajouter quoi que ce soit à la Chine car nous semblons bien nous porter à ce stade... ajouter autre chose présenterait probablement beaucoup plus de risques.
Des mouvements de prix relativement modérés indiquent également un marché prêt pour le conflit commercial et peu enclin à parier sur son issue, que les analystes estiment plus complexe à résoudre que les accords de Trump avec le Mexique et le Canada.
Même la monnaie chinoise, le yuan, dont beaucoup s'attendent à ce qu'elle s'affaiblisse si Pékin veut compenser les tarifs américains, a reculé légèrement mercredi alors que les autorités ont renforcé légèrement sa bande de fluctuation pour signaler leur intention de la maintenir stable, pour l'instant.
Les actions blue-chip du continent ont chuté de 0,6% lundi, pour une baisse de 3,6% depuis le début de l'année, contre une hausse de 3% pour les actions mondiales.
Un rebond de l'indice Hang Seng de Hong Kong cette semaine, avec des gains spéculatifs pour des actions chinoises de véhicules électriques ciblées par les tarifs, a également manqué d'élan ou de volume.
Ce n'est que du trading à court terme... les gens doivent avoir une orientation à court terme, a déclaré Steven Leung, qui gère les clients institutionnels chez le courtier en bourse UOB Kay Hian à Hong Kong.
Certains investisseurs estiment que les marchés chinois restent relativement bon marché - avec un ratio cours/bénéfice prévisionnel d'environ 11 pour le Shanghai Composite contre 22 pour le S&P 500 - et que des opportunités existent pour la sélection d'actions.
Cependant, peu sont prêts à prendre le risque d'être entraînés par les tarifs ou ont vraiment l'envie de spéculer sur les gros titres.
Nous avons très peu d'exposition aux entreprises prises dans la dispute tarifaire et en tant que tel, nous ne modifierons pas notre portefeuille, a déclaré Rob Brewis chez le gestionnaire de fonds britannique Aubrey Capital Management.
Vivian Lin Thurston, gestionnaire de portefeuille pour la stratégie de croissance des marchés émergents de William Blair, n'a pas augmenté l'allocation en espèces des stratégies d'actions chinoises et préfère les entreprises peu impactées par les tarifs, notamment les sociétés de commerce électronique, internet, consommation et industrie à orientation nationale.
Duhra de Janus, sous-pondéré en Chine, a également évité les entreprises chinoises axées sur l'exportation et a plutôt acheté des entreprises de voyage nationales et des entreprises d'État.
En décembre, le gestionnaire de fonds australien K2 Asset Management a fermé un fonds Asie qu'il gérait depuis 25 ans.
La surpondération structurelle à long terme en Chine est terminée, a déclaré George Boubouras, directeur général de K2 et responsable de la recherche.