Introduction
La Banque Centrale Européenne ne devrait pas réagir de manière excessive à l'inflation de la zone euro qui se situe légèrement en dessous de son objectif de 2%, selon le décideur de la BCE, Boris Vujcic.Contexte
La BCE a annoncé, jeudi, qu'elle avait procédé à sa huitième intervention en un an, tout en signalant au moins une pause des mesures de politique monétaire le mois prochain, malgré une prévision d'inflation de seulement 1.6% l'année prochaine. En mai, l'inflation dans les 20 pays partageant l'euro était de 1.9%, selon des données publiées la semaine dernière.Développements
Vujcic, également gouverneur de la banque centrale de Croatie, a exprimé que la croissance des prix devrait probablement rebondir ultérieurement et que la politique monétaire ne devrait pas tenter de pratiquer une "chirurgie de précision" sur les petites fluctuations par rapport à son objectif.Vujcic a déclaré : "Une déviation de quelques dizaines de points de base des deux côtés de l'objectif n'est pas un problème. Parce que vous aurez toujours de petites déviations. Si vous les considérez comme un problème, alors vous allez réagir de manière excessive. Ce n'est pas de la chirurgie de précision."
Il a ajouté qu'il était raisonnable de s'attendre à ce que l'inflation remonte à mesure que les prix de l'énergie atteignent un niveau minimal et que l'économie s'accélère. Selon lui, la force de l'euro ne devrait pas avoir d'effets induits sur les prix à moins qu'elle ne dure plusieurs trimestres.
Certains décideurs de la BCE, notamment le gouverneur de la banque centrale du Portugal, Mario Centeno, s'inquiètent de l'inflation dans la zone euro.
Vujcic a exprimé que les risques entourant les prévisions d'inflation étaient "plutôt équilibrés" mais a averti qu'il y avait une "incertitude totale" concernant les tensions commerciales mondiales avec l'administration du président américain Donald Trump.
Il a rappelé un conseil qu'il avait reçu en tant que jeune gouverneur adjoint de l'ancien président de la Réserve fédérale, Alan Greenspan : un taux d'inflation élevé était plus dangereux qu'un faible. Greenspan a cité deux décennies de déflation relativement bénigne à la fin du 19e siècle, en partie due à des améliorations de la productivité.
Vujcic a déclaré : "Personne ne se souciait de la faible inflation à cause de la croissance de la productivité. Vous avez un problème de politique monétaire pour l'augmenter. Oui, mais pourquoi insister autant si vous n'avez pas de problème dans l'économie ?"
La BCE examine sa stratégie à long terme, y compris le rôle des achats d'obligations massifs, ou assouplissement quantitatif, pour raviver l'inflation lorsqu'elle est trop basse.
Au cours de la dernière décennie, la BCE a injecté environ 7 billions d'euros de liquidités dans le système bancaire grâce à l’assouplissement quantitatif et à d'autres outils. Ces programmes ont été critiqués pour avoir gonflé des bulles dans l'immobilier et pour avoir préparé la banque centrale à des pertes significatives.
Vujcic a déclaré : "La prochaine fois, les gens tireront les leçons de l'épisode précédent, et je pense que le seuil pour l'assouplissement quantitatif serait plus élevé."
Il a ajouté que l'assouplissement quantitatif pourrait aider à stabiliser des marchés dysfonctionnels - comme pendant la crise financière de 2008 et la pandémie de COVID-19 - mais que s'il était utilisé "pendant des années et des années pour essayer de faire remonter l'inflation, son efficacité marginale diminue".
De tels appels sont partagés par certains décideurs dans le camp des faucons de la BCE. Mais des sources ont indiqué qu'ils figuraient dans le nouveau document stratégique de la BCE, qui sera publié cet été.