Le 10 Mars - Matinée Avis États-Unis
Ce qui compte dans les marchés américains et mondiaux aujourd'hui
Par , Rédacteur en Chef, Industrie Financière et Marchés Financiers
Si les marchés pensaient que mettrait en pause ses plans économiques perturbateurs à la moindre baisse de croissance ou à la moindre crise boursière, ils pourraient devoir reconsidérer leur position.
Bien que le Secrétaire au Commerce Howard Lutnick ait catégoriquement exclu une récession en , le Président a décliné toute prédiction dans un sens ou dans l'autre, insistant sur l'inévitabilité de quelques turbulences.
"Il y a une période de transition, car ce que nous faisons est très important," a déclaré Trump à Fox News. "Cela prend un peu de temps, mais je pense que cela devrait être formidable pour nous."
récemment secoué par l'incertitude autour des tarifs commerciaux massifs et les préoccupations concernant les dépenses gouvernementales et les suppressions d'emplois sapant la confiance des entreprises et des consommateurs.
Le S&P 500 a encore perdu 3,1% la semaine dernière, le Nasdaq orienté tech a reculé de 3,45% et les valeurs vedettes du Dow Jones ont chuté de 2,4%. L'indice Russell 2000 des petites capitalisations a baissé de 3,9%.
"Il ne va pas lâcher l'accélérateur," a déclaré Lutnick sur "Meet the Press" de NBC, en référence à la détermination de Trump à avancer.
Les actions américaines se sont quelque peu stabilisées après le rapport du vendredi montrant une reprise des emplois et le Président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a déclaré que l'économie se tenait jusqu'à présent. Cependant, les chiffres de l'emploi n'ont guère dissipé les craintes d'un marché du travail en baisse, et Powell n'a fait que réaffirmer que la Fed restera en attente dans un avenir prévisible.
Les contrats à terme sur actions étaient de nouveau dans le rouge dès le début du lundi, les rendements du Trésor ont de nouveau baissé et le dollar a récupéré une partie des pertes abruptes de la semaine dernière.
À l'étranger, les marchés chinois ont été secoués par les données du week-end montrant un retour surprenant de . Les actions européennes ont également chuté.
Dans d'autres nouvelles, le dollar canadien a légèrement renforcé après que l'ancien gouverneur de la Banque du Canada et de la Banque d'Angleterre a remporté la course pour devenir le nouveau Premier ministre du pays.
Aujourd'hui, je vais examiner comment la politique gouvernementale hyperactive relègue les banques centrales au second plan. Après des années sous l'empire de la politique monétaire, les investisseurs devront peut-être désormais chercher ailleurs des orientations.
Le point du marché d'aujourd'hui
Les banques centrales s'effacent dans l'ombre
Les banques centrales ont depuis longtemps été les principaux acteurs des politiques dans les marchés et les économies mondiaux, mais elles passent désormais à des rôles de soutien alors que les gouvernements se retrouvent sous les feux de la rampe.
En moins de deux mois, la nouvelle administration ouvertement perturbatrice des États-Unis a entraîné un remaniement dramatique du scénario économique mondial, bouleversant les prévisions économiques et les flux d'investissements transfrontaliers à travers le monde.
La politique radicale du gouvernement de Donald Trump et la fracture des alliances politiques et militaires américaines vieilles de plusieurs décennies ont contraint un bouleversement générationnel dans la politique fiscale allemande et européenne, tout en encourageant la Chine à intensifier les mesures de relance pour atteindre son objectif révisé de croissance de 5%.
Cependant, l'ampleur de l'incertitude commerciale a inquiété les entreprises américaines et ébranlé la confiance des ménages, les craintes de baisse étant amplifiées aux États-Unis par les coupes et les secousses à Wall Street.
Pris dans le brouillard, la Réserve fédérale peine à faire des prévisions précises pour la semaine prochaine, sans parler de pouvoir prédire avec confiance où l'économie et l'inflation pourraient se situer lorsqu'un changement de taux d'intérêt aura un impact d'ici environ 12 mois.
Il est fort probable que la Fed restera en attente un certain temps encore pendant qu'elle tente de tout comprendre. Le Président de la Fed l'a confirmé dans son discours de vendredi.
Cependant, même la lecture des données entrantes est devenue beaucoup plus difficile. Par exemple, la mise à jour de l'inflation de cette semaine sera bien sûr étroitement surveillée, mais les prix à la consommation du mois dernier ne fourniront aucune indication sur l'impact potentiel des tarifs proposés qui se profilent.
Même avant la fin du premier trimestre, les investisseurs sont déjà contraints de revoir leurs plans pour l'année et une Fed susceptible de rester en attente beaucoup plus longtemps n'est pas ce qu'il y a lieu de surveiller pour anticiper la suite des événements.
"Le contexte macroéconomique plus clément auquel les investisseurs pensaient en entrant dans l'année 2025 a été vraisemblablement brisé," estime Chris Iggo de AXA Investment Managers. "Les défis posés par l'administration américaine au commerce mondial et à l'ordre sécuritaire ont le potentiel de perturber les échanges, les flux de capitaux, la consommation, les dépenses d'investissement et la politique gouvernementale."
"Les investisseurs sont désormais confrontés à l'ambiguïté en matière de croissance économique, d'inflation, de taux d'intérêt et de coûts d'emprunt à long terme, sans oublier les risques politiques."
À TOUT PRIX : VERSION FISCALE
La prépondérance croissante de la politique fiscale est encore plus manifeste en Europe.
La a de nouveau baissé les taux d'intérêt la semaine dernière, tout en faisant des déclarations légèrement hawkish sur ses plans alors qu'elle remodèle également le paysage macroéconomique en évolution.
Cependant, pour , l'action de la BCE jeudi était presque une parenthèse face aux changements fiscaux spectaculaires en Allemagne, qui a annoncé des plans pour près d'un trillion d'euros de dépenses de défense et d'infrastructure, renforcés par des projets d'emprunts européens plus larges.
Les avis divergent largement sur l'ampleur du recul du taux de politique de la BCE au cours de ce cycle, mais il est très probable que la banque centrale maintiendra sa politique jusqu'en juin au moins, ou attendra de voir comment certains de ces plans fiscaux se concrétisent.
Même si la BCE souhaite rester en attente à ce stade, étant donné l'énorme impact potentiel des nouvelles promesses de dépenses gouvernementales sur la croissance intérieure et la dette, elle doit également prendre en compte les implications des menaces commerciales de plus en plus erratiques de Trump alors que les plans de tarifs "réciproques" d'avril touchent directement l'Europe.
La BCE verra-t-elle cela comme une raison de détendre à nouveau sa politique ? Elle ne connaît presque certainement pas encore la réponse.
En réalité, une coupe ici ou là ne comptera probablement pas beaucoup. La combinaison de la remilitarisation continentale, de la levée de la "frein à la dette" auto-imposé par Berlin, et de la refonte des règles budgétaires de l'euro aura un impact bien plus important que tout ajustement marginal des taux d'emprunt.
L'euro semble certainement le penser. Il a ignoré le recul des taux de la semaine dernière, enregistrant sa plus forte hausse hebdomadaire face au dollar en 16 ans.
Les marchés boursiers mondiaux ont également peu prêté attention à la BCE, tandis que le transfert de capitaux transatlantique des valeurs technologiques coûteuses des États-Unis aux secteurs industriels et de la défense européens bien moins chers continuait de se dérouler.
Ce n'est pas que les banques centrales n'ont plus le pouvoir de faire bouger les marchés en modifiant le coût de l'argent. C'est juste que les calculs sur ce que de telles actions signifieraient pour les économies et les marchés sont désormais beaucoup plus fortement influencés par les forces de la politique fiscale.
Tout cela pourrait maintenir les autorités monétaires sur la touche une grande partie de l'année, reléguant leurs prévisions "légèrement hors sujet" dans le processus.
"Les politiques fiscales seront le moteur principal de presque tout ce qui importe aux investisseurs," a déclaré la semaine dernière Stephen Jen, gestionnaire de fonds de change. "Les banques centrales ne feront que réagir à ces politiques et ne pourront plus dicter la direction des marchés. Les rendements obligataires dirigeront les actions et les devises."
L'"alpha et oméga" de la réflexion sur les marchés depuis des décennies, les banques centrales figurent soudainement - et peut-être délibérément - bien plus bas dans le générique de fin.
Graphique du jour
Bien que les effectifs en février aux États-Unis se soient rapprochés des attentes, le rapport sur l'emploi a révélé des signes d'affaiblissement du marché du travail. Le nombre de personnes travaillant à temps partiel pour des raisons économiques a augmenté de 460 000. Il s'agit de la plus forte hausse mensuelle depuis juin 2023. Cela porte le total à 4,9 millions, le plus élevé depuis mai 2021. Par conséquent, une mesure plus globale du chômage, qui inclut les personnes qui souhaite travailler mais ont cessé de chercher et celles qui travaillent à temps partiel faute de trouver un emploi à temps plein, a bondi à 8,0%. C'était le chiffre le plus élevé depuis octobre 2021.
De plus, le nombre de personnes occupant plusieurs emplois a grimpé à 8,860 million contre 8,764 million en janvier. Elles représentaient 5,4% des employés, la part la plus élevée depuis avril 2009.
Événements à surveiller aujourd'hui
* Tendances de l'emploi aux États-Unis en février, enquête de février de la Fed de New York sur les attentes des consommateurs
* Les ministres des finances de la zone euro se réunissent à Bruxelles pour discuter de la position fiscale régionale, des dépenses de défense, des défis budgétaires ; la présidente de la Banque centrale européenne, Christine Lagarde, et le membre du conseil de la BCE, Piero Cipollone, y assistent
* Le Président ukrainien, Volodymyr Zelenskyy, se rend en Arabie saoudite pour rencontrer le Prince héritier saoudien, Mohammed Ben Salman
* Résultats d'entreprises aux États-Unis : Oracle
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