Introduction
Les coentreprises et les ventes d'actifs devraient s'accélérer dans l'industrie minière, qui est prête pour une consolidation en raison du ralentissement de la fabrication et de la croissance de la demande pour les métaux industriels, en particulier en Chine, principal consommateur.Contexte
Cependant, l'activité de fusions et d'acquisitions à grande échelle parmi les sociétés minières diversifiées pourrait être freinée pour l'instant par des coûts prohibitifs et des chances significatives de rejet, ont déclaré des investisseurs avant une réunion mondiale de l'industrie du cuivre pour l'événement CESCO à Santiago, Chili, la semaine prochaine. La réticence à s'engager au niveau des entreprises se reflète dans les données de LSEG montrant que les fusions et acquisitions dans le secteur minier ont chuté de 27% en valeur pour atteindre $15 milliards au premier trimestre par rapport à la même période en 2024.Développements
Depuis le début de 2024, les actions de BHP ont plongé de 26% et celles de Rio Tinto de 23%, tandis que les actions de Glencore ont chuté de 42%. Des entreprises comme BHP et Rio Tinto ont des bilans robustes et génèrent de bons retours pour les actionnaires, mais elles approchent d'une période de croissance des bénéfices stagnante.Avec aucun autre pays capable de compenser le vide laissé par la Chine et les guerres commerciales déclenchées par les droits d'importation du président américain Donald Trump, les entreprises minières réfléchissent davantage à la création de valeur et de force par le biais de l'échelle. "Nous constatons davantage de discussions sur les partenariats, les coentreprises et les ventes d'actifs," a déclaré George Cheveley, gestionnaire de portefeuille chez Investment Manager Ninety One. "Nous sommes plus susceptibles de voir des transactions plus petites plutôt que des prises de contrôle en gros. Elles sont plus faciles en termes de réglementation et un moyen plus simple d'améliorer votre base d'actifs et de réduire le risque de votre portefeuille."
La société BHP, cotée en Australie, a également récemment formé une coentreprise - Vicuña - avec Lundin Mining. Vicuña possède désormais le projet de cuivre Filo en Argentine et le projet Josemaria au Chili. En raison de la baisse des teneurs en minerai, BHP prévoit d'investir $10.8 milliards sur une période de 10 ans au Chili, en commençant par l'opération Escondida.
Au lieu d'investir pour la croissance, certains ont typiquement choisi d'augmenter les retours aux actionnaires par le biais de dividendes et de rachats d'actions. "Notre analyse suggère que les multiples de valorisation ne réagissent pas à des ratios de répartition plus élevés et que les rachats ne délivrent plus de forts retours, rendant le pivot vers la croissance plus attrayant," a déclaré James Whiteside, responsable de la stratégie sur les métaux et l'exploitation minière chez Wood Mackenzie.
"Diversifiées, les entreprises cherchant à avoir de la pertinence à travers de gros paiements ne sont pas récompensées, mais le retour d'expérience des mineurs de cuivre est que l'investissement dans la croissance de la production paie." "Historiquement, les discussions sur les fusions ont lieu soit au sommet du cycle, parce que les entreprises minières ont beaucoup d'argent, soit au creux du cycle, parce qu'il y a un besoin de trouver des moyens de créer de la valeur," a déclaré Christel Bories, présidente du groupe minier français Eramet.
La dynamique a commencé en avril 2023 lorsque la tentative de Glencore, cotée à Londres, d'acheter Teck Resources pour $23 milliards a été rejetée. Glencore a plutôt acheté le portefeuille de charbon métallurgique de Teck pour $7 milliards. Mais c'est lorsque le plus grand mineur du monde, BHP, a lancé une offre hostile de $49 milliards pour Anglo American, que le monde minier a compris qu'une restructuration de l'industrie était à l'horizon. "Il est important dans le monde minier pour BHP de lancer le cycle de M&A, car cela facilite la tâche aux autres PDG pour vendre l'idée à leurs conseils d'administration," a déclaré l'analyste de Liberum, Tom Price.
Ce qui a facilité cette fois-ci la vente de l'idée de fusions et acquisitions aux conseils d'administration des entreprises, ce sont les prévisions d'une demande de cuivre en forte hausse, en partie en raison du remplacement et des mises à niveau des réseaux électriques et de la mobilité électrique, qui inclut les véhicules électriques, les scooters et les vélos. Le fournisseur d'informations Benchmark Mineral Intelligence (BMI) prévoit que la demande de cuivre dans ces deux segments d'utilisation finale atteindra 4 millions de tonnes en 2030, soit 13% de la demande mondiale raffinée contre 2.6 millions de tonnes, soit 9.5% cette année respectivement.
Dans l'ensemble, les mineurs doivent investir $200 milliards pour augmenter leur production de cuivre de 9.6 millions de tonnes, selon le cabinet de conseil Wood Mackenzie. La Chine, avec son immense secteur manufacturier, représente environ 55% et 50% de la consommation mondiale de cuivre et d'aluminium utilisés dans les transports, l'emballage et la construction. "Bien que des mesures de relance soient probablement nécessaires, les diverses stratégies de la Chine ces dernières années n'ont que stabilisé l'activité dans ses secteurs immobiliers et d'infrastructure consommateurs de matières premières. Ils demeurent relativement faibles," a déclaré Price de Liberum.