Offre matinale des États-Unis
Les faits importants sur les marchés américains et mondiaux aujourd'hui
Nous avons repensé notre offre matinale pour vous offrir une analyse approfondie des marchés et des commentaires. Mike Dolan vous aidera à comprendre les tendances clés qui façonnent les marchés chaque jour. Pour une analyse plus approfondie, ne manquez pas la nouvelle plateforme de commentaires sur les marchés et la finance de Reuters, qui sera lancée ce printemps.
Aujourd'hui, malgré la , mais la banque centrale pourrait être amenée à faire une pause après aujourd'hui alors qu'elle évalue le programme fiscal extraordinaire de l'Allemagne.
Alors que l'euro et les actions européennes s'envolent avec le plan de dépenses d'un billion d'euros, le dollar continue de chuter, atteignant son plus bas niveau depuis l'élection américaine de novembre.
Pendant ce temps, le yen japonais a atteint son meilleur niveau face au dollar depuis octobre. Les rendements de la dette publique japonaise ont atteint leurs plus hauts niveaux depuis 2008, la Banque du Japon étant sur le point de relever son taux directeur ce mois-ci.
À Wall Street, les indices boursiers en difficulté ont été stabilisés mercredi alors que les enquêtes sur le secteur des services aux États-Unis étaient assez positives et que le président Donald Trump a annoncé que les États-Unis accordaient aux automobiles un répit d'un mois.
Cependant, les traders attendent avec nervosité le rapport sur les salaires aux États-Unis demain, suite à la nouvelle selon laquelle les contrats à terme sur actions aux États-Unis sont de nouveau dans le rouge alors que les indices boursiers mondiaux continuent de progresser.
Aujourd'hui, je m'intéresse à l'anxiété croissante à Wall Street et à savoir si l'évaluation du crédit, les opérations de fusion-acquisition et la saison des bénéfices révèlent autant d'angoisse que les indices boursiers.
La minute du marché aujourd'hui
* Trump a reporté ses menaces de tarifs de 25 % sur les importations automobiles en provenance du Mexique et du Canada d'un mois.
* Le fabricant de whisky Jack Daniel's affirme que le retrait de l'alcool américain des étagères canadiennes est "pire qu'un tarif", car les Canadiens évitent les produits américains. * Une guerre commerciale mondiale historique, un bazooka fiscal européen de 1,2 billion de dollars et la Chine en passe de devenir un leader en intelligence artificielle bouleversent les flux monétaires mondiaux, marquant potentiellement un tournant. * On s'attend à ce que les dirigeants de l'UE acceptent d'augmenter les dépenses de défense et de réaffirmer leur soutien à l'Ukraine, après que la suspension de l'aide militaire par Trump à Kiev alimente les inquiétudes selon lesquelles l'UE ne peut plus . * Enfin, les actions d'un petit concurrent européen de l'opérateur de satellites Starlink d'Elon Musk ont bondi de 600 % en quatre jours, suite aux suggestions selon lesquelles l'Ukraine pourrait perdre l'accès…
Évaluer Wall Street
Les problèmes de Main Street se répercutent généralement sur Wall Street - et pas seulement sur les prix des actions en surface.
Si une rare récession économique américaine est bel et bien de retour avec des entreprises déconcertées par les guerres commerciales et les perturbations gouvernementales, alors l'ensemble de l'activité et de l'évaluation des marchés financiers fait face à une remise en question.
Les actions américaines, avec une prime de valorisation de 35 % par rapport à l'Europe, ont déjà ressenti une certaine pression alors que les tensions s'intensifient et que les modèles économiques passent au rouge.
Mais le monde du crédit d'entreprise - en particulier l'univers plus risqué des obligations spéculatives de qualité inférieure - est généralement l'endroit où vous chercheriez un indicateur concret des craintes de récession.
Alors que les inquiétudes économiques font généralement baisser les rendements des obligations du Trésor et les coûts de financement de base, la dette à haut rendement spéculative est sujette à toute augmentation du risque de récession qui correspond presque toujours à un risque plus élevé de faillite et de défaut pour la dette de moindre qualité.
Et il y a eu quelques soubresauts ces dernières semaines pour refléter la peur des actions du mois dernier.
L'écart de risque ajusté de l'option sur l'indice de crédit américain à haut rendement de la Banque ICE sur les obligations du Trésor a augmenté de près de 40 points de base en seulement deux semaines - passant de niveaux historiquement bas à son niveau le plus large depuis octobre à un peu moins de 300 pb.
Il faut dire que cela reste une tarification extrêmement favorable, les taux de défaut pour le groupe devant rester historiquement faibles cette année autour de 2,5 %. Et à 300 pb, l'écart de la dette à haut rendement reste une minceur en dessous de la moyenne de l'année précédente et d'un point de pourcentage de plus serré que la moyenne sur cinq ans.
Mais tout comme le marché boursier lui-même, il a été en grande partie évalué pour un scénario serein sans aucune récession économique à l'horizon - et il faudra peut-être revoir cela si ces probabilités au moins sont à nouveau en hausse comme beaucoup le soupçonnent.
Les stratèges de Morgan Stanley pensent que le marché du crédit à large spectre d'investissement et de bas grade s'est globalement bien comporté ces dernières semaines, mais ont déclaré qu'ils étaient "prudents" quant à la suite des événements.
"Nous craignons que cela ne perdure pas si nos estimations de croissance aux États-Unis baissent davantage", ont déclaré Andrew Sheets et son équipe à leurs clients. "Nous cherchons des opportunités pour se couvrir et améliorer la qualité."
De manière quelque peu contre-intuitive, les prix du crédit ont été aidés par un ralentissement de l'activité des transactions aux États-Unis cette année. Le risque de crédit a tendance à être corrélé aux hauts et aux bas des fusions et acquisitions car le financement de la dette associée va de pair.
Mais la principale raison de la baisse des fusions et acquisitions cette année est loin d'être une source de réconfort pour les crédits sous-jacents.
Selon , les cadres de Wall Street et les investisseurs se heurtent à des obstacles pour finaliser des transactions ou même pour entamer des discussions exploratoires - principalement en raison de l'incertitude liée à la politique gouvernementale et son impact sur l'économie.
Les fusions et acquisitions au cours des deux premiers mois de 2025 ont été les plus faibles depuis la crise financière avec seulement 1 603 accords signés jusqu'à février, ce qui en fait le démarrage le plus lent en volume depuis 2009, selon les données de Dealogic.
Le nombre total d'accords a diminué de plus de 19 %, tandis que la valeur totale a chuté de 29 % à 249 milliards de dollars par rapport aux deux premiers mois de 2024.
Même si vous devez vous préparer à 'une petite perturbation', comme l'a décrite le président Donald Trump mardi, vous pourriez vous réjouir peut-être d'une lecture de la saison des bénéfices la plus récente. Après tout, elle a montré une croissance des bénéfices de 17 % par an pour les entreprises du S&P500 jusqu'à la fin de l'année dernière.
Mais cela aussi peut être trompeur en tant qu'indicateur de la santé globale des entreprises et d'autres coupes plus larges des mises à jour des entreprises montrent un tableau bien plus fragile - un tableau peu préparé pour une sérieuse période de troubles commerciaux et macroéconomiques.
Et c'est ici que les évaluations récemment 'parfaites' des actions et du crédit semblent complètement décalées si une forte décélération est en cours.
Andrew Lapthorne de la Société Générale souligne que si vous prenez l'indice S&P1500 et excluez les actions financières mais incluez les 10 % plus grandes entreprises qui dominent les pondérations de capitalisation boursière, la situation semble saine en surface. Une croissance des bénéfices de 10 % ne montre aucune raison de s'inquiéter.
Mais si vous excluez les 10 % supérieurs de grandes capitalisations de cette coupe hors financières de l'indice, les 1 000 entreprises restantes de l'indice ont vu, dans l'ensemble, aucune croissance des bénéfices au cours des 12 derniers mois. Qui plus est, leur croissance du bénéfice net et du chiffre d'affaires était en réalité négative.
Les inquiétudes concernant la 'surconcentration' du marché boursier américain ne sont pas nouvelles, bien sûr. Mais elles deviennent plus pertinentes si la tendance sur les thèmes de la Big Tech comme l'intelligence artificielle a atteint son apogée.
Et si ce qui se profile à l'horizon équivaut à un choc macroéconomique, l'Amérique corporative et Wall Street a de bonnes raisons de s'inquiéter.
Graphique clé du jour
La BCE devrait réduire son taux principal pour la sixième fois en huit mois jeudi, alors que les rendements des obligations d'État allemandes s'envolent au-dessus du taux de la BCE existant pour la première fois en deux ans, électrisés par l'annonce cette semaine d'un plan de relance fiscal extraordinaire. La dépense fiscale pourrait amener la BCE à suspendre sa campagne d'assouplissement après aujourd'hui alors qu'elle évalue les implications de ce changement spectaculaire.
Événements à surveiller aujourd'hui:
Les opinions exprimées sont celles de l'auteur.