FRANCFORT/ZURICH, 7 février (Reuters) - Les banques centrales à travers le monde ont encore de la marge pour poursuivre la baisse des taux d'intérêt, et un certain "décrochage" par rapport à la Réserve fédérale américaine pourrait se poursuivre alors qu'elle met en pause son assouplissement de politique monétaire, selon des responsables politiques et des analystes.
Un tel écart pourrait poser des problèmes au président américain Donald Trump, en atténuant l'impact de ses tarifs commerciaux prévus et en accroissant même le risque que les entreprises et les ménages américains aient à payer plus cher pour emprunter.
La Fed est la plus grande banque centrale du monde et guide généralement les autres dans l'orientation de la politique. Mais le début de l'année 2025 est loin d'être normal.
Les États-Unis se portent bien économiquement tandis que de nombreuses autres grandes économies mondiales sont en difficulté, ce qui combiné à l'incertitude provoquée par les politiques de Trump et les menaces commerciales lie les mains de la Fed en matière de nouvelles baisses de taux.
L'ironie est que l'ajustement de l'économie mondiale face à une guerre commerciale potentielle annule une partie de l'effet voulu des tarifs de Trump avant même leur mise en œuvre, au bénéfice des entreprises étrangères vendant aux clients américains.
Les tarifs alimentent l'inflation à domicile, ce qui pousse la Fed à maintenir des taux d'intérêt élevés. Cela renforce le dollar aux dépens de la plupart des devises, rendant plus lucratif d'exporter vers les États-Unis, contrairement aux souhaits de l'administration.
La Suisse, par exemple, en bénéficie déjà.
Un franc suisse plus faible aiderait également l'industrie suisse en rendant les exportations vers les États-Unis moins chères", a déclaré Karsten Junius, chef économiste chez J.Safra Sarasin. "Cela pourrait également compenser l'impact de tout tarif imposé par les États-Unis.
La zone euro à 20 pays, cible importante des discours de Trump en raison de son important excédent commercial, pourrait également compenser une partie de la charge punitive via une devise qui s'est affaiblie de 7% depuis le début de l'automne.
Les entreprises européennes, pour défendre leur part de marché, pourraient être disposées à sacrifier une partie de leur marge", a déclaré un membre du conseil de la Banque centrale européenne. "Une partie de ce sacrifice pourrait être récupérée via le taux de change. Ainsi, au final, l'impact global pourrait ne pas être si important.
Une monnaie faible est généralement inflationniste car elle rend les importations, notamment l'énergie, plus coûteuses. Mais l'inflation diminue dans de nombreux endroits, notamment en raison de la faible croissance due aux frictions commerciales, et les responsables de la politique ne semblent pas s'inquiéter des évolutions actuelles.
La Banque d'Angleterre, la Banque du Japon et la Banque du Canada ont toutes réduit les taux d'intérêt ces derniers jours même après que la Fed ait indiqué ne pas prévoir de mouvement. La Banque d'Australie et celle du Mexique, bien que partant de niveaux plus élevés, ont également réduit les taux pendant la nuit.
Tiff Macklem, de la Banque du Canada, a déclaré que l'impact monétaire des écarts de taux d'intérêt était "relativement modeste", tandis que la BoE a déclaré que la baisse de la livre sterling - une baisse de 7% face au dollar depuis septembre - était minime.
Nous sommes passés de 1,12 dollar par euro l'année dernière à 1,01 dollar lundi. Est-ce que cela change vraiment la donne pour la BCE ou une banque centrale? Je ne le pense pas, a déclaré Andreas Koenig, chef des changes chez Amundi.
Il y a des signes que Trump, qui demandait encore récemment à la Fed de baisser les taux, a ajusté son point de vue sur le niveau nécessaire des taux d'intérêt américains.
Le secrétaire au Trésor Scott Bessent a déclaré cette semaine que lorsque Trump parle de vouloir des taux plus bas, il fait référence au rendement des obligations du Trésor à 10 ans - clé pour déterminer les taux d'emprunt sur le marché hypothécaire américain et les prêts bancaires aux entreprises - plutôt qu'au taux à court terme fixé par la banque centrale.
Le désaccord de politique monétaire est également motivé par des fondamentaux économiques : l'économie américaine se porte tout simplement mieux, donc il faudra un taux plus élevé pour éteindre les pressions inflationnistes indues.
Cependant, l'écart des taux d'intérêt ne peut pas croître indéfiniment.
Ce qui préoccupe les banques centrales... c'est lorsque vous observez une nette faiblesse de la devise qui se traduit par une vente de bons du Trésor qui à son tour se traduit par une nouvelle faiblesse de la devise et par de l'inflation, a déclaré Dominic Bunning, stratège mondial en devises chez Nomura.
Vous connaissez cette spirale - c'est ce à quoi les banques centrales devraient vraiment s'attaquer. Mais je ne pense pas que vous verrez cela, a ajouté Bunning.
Les responsables de la politique pourraient également être inquiets si les prix de l'énergie augmentent à nouveau, ce qui pourrait entraîner un double impact inflationniste car le pétrole et le gaz sont généralement vendus en dollars.
Un autre problème est que les banques centrales peuvent faire baisser les taux d'intérêt à court terme, mais les coûts d'emprunt à plus long terme sont déterminés par le marché et si les rendements américains augmentent, d'autres suivront probablement.
Cela rend les emprunts plus chers et affaiblit la croissance économique.
Normalement si les rendements américains montent ou baissent, les obligations européennes vont dans la même direction", a déclaré GianLuigi Mandruzzato, économiste senior à la Banque EFG. "Les entreprises et les ménages seraient confrontés à des coûts d'emprunt plus élevés, malgré la réduction des taux d'intérêt à court terme par les banques centrales.