Une guerre commerciale mondiale déclenchée par le président américain Donald Trump, accompagnée de turbulences sur les marchés, a terni les prévisions des banquiers quant à un démarrage prometteur des transactions à Wall Street.
Selon les données de Dealogic compilées pour Reuters, le volume des fusions et acquisitions au premier trimestre a augmenté de 12,6 % pour atteindre 984,38 milliards de dollars par rapport à l'année précédente. Cette hausse est principalement attribuable à la région Asie-Pacifique, où trois grosses transactions soutenues par l'État annoncées par la Chine dimanche dernier, ainsi qu'un accord sur les ports impulsé par Trump, ont contribué à presque doubler le volume des M&A par rapport à l'année précédente.
Dans le monde entier, les banquiers réduisent leurs transactions et génèrent moins de revenus. Aux États-Unis, qui représentent presque la moitié des transactions de M&A mondiales, le volume du premier trimestre a chuté de 13 % pour atteindre 436,56 milliards de dollars. Bien que l'activité des introductions en bourse ait augmenté, une guerre commerciale prolongée rendra cette option moins attrayante à l'avenir, a déclaré Matt Witheiler de Wellington Private Investments.
Les nouvelles introductions d'actions ont augmenté d'environ 4,1 % pour atteindre 160,22 milliards de dollars, mais certaines introductions récentes n'ont pas fait forte impression et le nombre d'offres a chuté de 17,7 % pour atteindre 1 065, selon les données de Dealogic.
Cassander Verwey, co-responsable des M&A chez JPMorgan en Europe, au Moyen-Orient et en Afrique, a déclaré que beaucoup des transactions annoncées au cours du premier trimestre avaient été générées l'année précédente, à une époque où l'enthousiasme était croissant en raison d'une potentielle nouvelle administration aux États-Unis, avec l'attente de réductions d'impôts et de dérégulations.
Cependant, compte tenu des événements des dernières semaines, la réalité est que cet enthousiasme a disparu du marché et que plus d'incertitude s'est installée.
Les dirigeants et analystes de Wall Street espéraient initialement que Trump réduirait les réglementations, abaisserait les impôts et mettrait en œuvre des politiques plus favorables aux entreprises. Mais les actions américaines ont chuté depuis son investiture, et le scénario espéré semble de moins en moins probable, affirment les analystes et les acteurs du marché.
Verwey a indiqué que les marchés des M&A ont besoin de confiance et que certaines transactions potentielles ont été abandonnées en raison de cette incertitude.
Les banquiers craignent qu'un ralentissement des transactions pendant trois ans ne se prolonge. À l'échelle mondiale, les frais de banque d'investissement ont chuté de 4,9 % pour atteindre 21,47 milliards de dollars par rapport à l'année précédente, selon les données de Dealogic. Le nombre total de transactions pour 2025 a baissé de 25 % pour atteindre 7 629, un niveau bas en 20 ans. Les analystes ont déjà commencé à réduire les prévisions de bénéfices du premier trimestre pour certaines des plus grandes banques conseillant sur les transactions de M&A.
Jens Welter, responsable de la couverture des banques d'investissement en Amérique du Nord chez Citi, a déclaré qu'il y avait probablement un peu plus de prudence si l'on a une exposition significative aux tarifs douaniers, que ce soit pour lancer un processus ou exécuter une transaction.
Certains banquiers de Wall Street se demandent ce qui se passera si l'activité de M&A ne rebondit pas ou ne s'améliore pas dans les mois à venir.
Cependant, il y a une raison d'être optimiste.
L'acquisition par Google de la société de sécurité cloud Wiz pour 32 milliards de dollars, la plus importante du trimestre, a été principalement facilitée par Trump. L'accord avait été mis de côté l'année dernière en raison des craintes qu'il ne survive pas à l'examen antitrust de l'administration Biden, mais ceux proches de l'accord estimaient que les chances d'approbation s'amélioreraient sous Trump.
Ivan Farman, co-responsable des M&A mondiales chez Bank of America, a déclaré qu'il y avait encore beaucoup de liquidités sur le marché, tant du côté des sponsors que des stratégiques, ainsi qu'un désir d'utiliser des fonds. Il a également noté qu'il y avait une demande refoulée après quelques années plus lentes en matière de M&A.
Après un début d'année un peu plus prudent, les décideurs sont devenus plus optimistes suite à l'activité des dernières semaines.
Une série de méga transactions en mars et une forte activité des IPO en Asie-Pacifique ont sauvé l'industrie d'un trimestre moribond. En Asie, le volume des transactions a bondi de 92 % pour atteindre 264,46 milliards de dollars par rapport à l'année précédente, grâce en grande partie aux transactions soutenues par l'État en Chine et à la vente par CK Hutchison, basée à Hong Kong, de ports pour 19,2 milliards de dollars à un groupe d'investisseurs dirigé par BlackRock.
Cependant, cet accord semblait moins solide après qu'il a été annoncé vendredi qu'il ne serait pas signé comme prévu cette semaine, en raison de pressions de Pékin. Les trois acquisitions annoncées par le ministère des Finances chinois dimanche représentaient également plus de 55 milliards de dollars au total.
De gros accords européens ont aidé à augmenter l'activité de 7 % par rapport à l'année précédente pour atteindre 190,18 milliards de dollars, y compris l'offre de 13,8 milliards de dollars de Banca Monte dei Paschi di Siena pour Mediobanca. Cependant, le nombre total de transactions en Europe a chuté de 32 % par rapport à l'année précédente pour atteindre 2 647.
L'activité des transactions à l'arrêt a conduit Jefferies à ne pas atteindre les attentes de bénéfices du premier trimestre. Les revenus de la banque d'investissement issus de l'émission d'actions ont chuté de 39 %, préfigurant ce qui pourrait se passer lorsque des concurrents plus importants comme Morgan Stanley, Goldman Sachs et JPMorgan Chase publieront leurs résultats le mois prochain.
Brian Friedman, président de Jefferies, a déclaré dans une interview que le momentum de l'année dernière avait été ralenti par l'incertitude qui a découlé des déclarations et actions du gouvernement ainsi que des événements géopolitiques.
Depuis l'inauguration de Trump le 20 janvier, le S&P 500 a chuté de plus de 6 % et le Nasdaq 100, très concentré sur la technologie, a baissé de plus de 10 % jusqu'à la clôture de lundi, selon les données de LSEG. Cela a tempéré l'optimisme pour les IPO de 2025 après que de nombreuses sociétés ont attendu des années pour entrer en bourse.
Keith Canton, responsable des marchés de capitaux propres en Amérique chez JPMorgan, a déclaré que les émetteurs et les investisseurs souhaitaient tous deux de la certitude. Cela leur permet de comprendre comment les modèles commerciaux seront impactés et de commencer à évaluer les actions de manière appropriée.
Deux IPO majeures, celle de l'exportateur de gaz naturel liquéfié Venture Global et celle d'une startup en intelligence artificielle, ont largement alimenté les volumes du trimestre, mais leur performance a été décevante.
Les actions de Venture Global ont chuté de près de 60 % depuis son introduction, effaçant environ 33 milliards de dollars de valeur. Le lancement très anticipé de CoreWeave vendredi a également déçu, l'action tombant à plus de 7 % en dessous de son prix d'introduction. Cela a refroidi l'enthousiasme autour des IPO et suscité des inquiétudes quant à un affaiblissement du sentiment concernant l'infrastructure AI.
Robert Stowe, responsable des marchés de capitaux propres en Amérique chez Barclays, a déclaré que la combinaison de tarifs douaniers et d'incertitude économique générale rendait plus difficile pour une équipe de direction d'avoir réel confort dans la trajectoire de leur propre entreprise et leur capacité à performer au cours des premiers trimestres cruciaux suivant une IPO.
Certaines entreprises européennes ont retardé leurs projets d'introduction en bourse. Une société pharmaceutique allemande a reporté son entrée sur le marché à Francfort la semaine dernière en raison de la volatilité du marché. Une autre candidate à l'IPO, la banque allemande OLB, a plutôt choisi de se vendre ce mois-ci au groupe bancaire français Crédit Mutuel Alliance Fédérale.
Martin Thorneycroft, co-responsable mondial des marchés de capitaux propres chez Morgan Stanley, a déclaré qu'il y avait eu des projets importants et réussis au cours des 12 derniers mois, mais ils restent relativement rares, et il pense que plusieurs émetteurs souhaiteraient voir encore un peu plus de preuves avant de se lancer.