LONDRES, 4 février (Reuters) - Les partisans de l'intelligence artificielle en Europe dépoussièrent une théorie économique vieille de 160 ans pour expliquer pourquoi l'essor des actions du secteur pourrait se poursuivre, malgré l'émergence du modèle d'IA bon marché de la Chine.
Les actions technologiques dans le monde entier le 27 janvier, après le lancement de DeepSeek - apparemment moins coûteux que les modèles d'IA concurrents et nécessitant des puces moins sophistiquées - ont soulevé des questions sur les énormes investissements de l'Occident dans les fabricants de puces et les centres de données.
Au cœur de la vente massive se trouvait Nvidia, fabricant de puces de pointe et figure emblématique de l'IA, qui a perdu 17% de sa valeur, soit près de 600 milliards de dollars, dans la plus importante chute de capitalisation boursière en une seule journée pour une société.
Depuis lors, les actions technologiques ont rebondi, les marchés européens atteignant de nouveaux sommets, et une théorie économique du 19e siècle est soudain sur toutes les lèvres : le Paradoxe de Jevons.
Nommeé d'après l'économiste anglais William Stanley Jevons, il postule que lorsque l'utilisation d'une ressource devient plus efficace, la demande peut augmenter - plutôt que diminuer - à mesure que le prix d'utilisation de la ressource baisse.
Je n'en avais pas discuté jusqu'à lundi (la semaine dernière), et soudainement c'est partout, a déclaré Helen Jewell, directrice des investissements chez BlackRock Fundamental Equities, EMEA.
Ce paradoxe met en lumière l'une des incertitudes du moment, a déclaré Jewell, soulignant qu'une question clé pour les investisseurs en actions européens est de savoir si les centres de données et leurs fournisseurs seront moins demandés.
L'un des grands points d'interrogation après les nouvelles de lundi est de savoir combien d'énergie sera nécessaire pour la révolution de l'IA?
La vente massive a touché les acteurs directs et indirects de l'IA. Le fabricant néerlandais d'équipements pour semi-conducteurs ASML, ainsi que ses pairs ASMI et BE Semi, ont tous chuté de 7% à 12% le 27 janvier, avant de récupérer leurs pertes plus tard dans la semaine, tout comme Siemens Energy, qui fournit du matériel pour l'infrastructure d'IA.
"Le Paradoxe de Jevons frappe à nouveau!" a déclaré le PDG de Microsoft, Satya Nadella, dans une publication sur X.
À mesure que l'IA devient plus efficace et accessible, nous verrons son utilisation exploser, en faisant d'elle une marchandise dont nous ne pourrons plus nous passer.
Vendredi, Tomasz Godziek, gestionnaire de portefeuille du fonds Tech Disruptors chez J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management, a déclaré que des coûts plus bas en IA pourraient exemplifier le Paradoxe de Jevons.
En fin de compte, cela pourrait alimenter une nouvelle vague d'investissements en IA, créant de nouvelles opportunités, notamment dans les logiciels et les technologies d'inférence, a déclaré Godziek.
Les gestionnaires de portefeuille chez Thematics Asset Management, une filiale de Natixis IM, ont cité le Paradoxe de Jevons comme l'une des raisons pour lesquelles ils pensent que la demande de puces IA pourrait rester solide.
Mark Hawtin, responsable de l'équipe des actions mondiales chez Liontrust, a également déclaré que sa thèse d'investissement sur l'IA était renforcée par les nouvelles du 27 janvier, mettant en avant le paradoxe.
Tout le monde est devenu un expert du Paradoxe de Jevons, a déclaré Kunal Kothari, gestionnaire de portefeuille chez Aviva Investors, qui gère un fonds de revenu en actions britanniques d'une valeur d'environ 2 milliards de livres (2,5 milliards de dollars).
La baisse du coût de la productivité améliorée grâce à GenAI devrait profiter aux entreprises du marché britannique en général, car elles seront principalement consommatrices de ces technologies, a-t-il ajouté, évoquant des noms de données et de logiciels tels que RELX, LSEG, Experian et Sage comme bénéficiaires potentiels.
Le besoin de centres de données et les énormes quantités d'énergie nécessaires pour les faire fonctionner ont déjà stimulé de nombreux investissements en IA en Europe, étant donné qu'il n'existe pas de concurrents locaux à l'image de Nvidia, dont les actions ont grimpé d'environ 200% en moins de deux ans.
Il y a une hypothèse implicite selon laquelle l'adoption et l'utilisation de l'IA nécessitera de plus en plus de puces, plus de capacité de centre de données et de consommation d'énergie, a déclaré Kasper Elmgreen, directeur des investissements en obligations et en actions chez Nordea Asset Management.
Ce que DeepSeek a fait, c'est remettre en question ce qui est nécessaire dans cette voie et ce qui peut être fourni en créant des logiciels bien meilleurs.
Tout le monde n'est pas convaincu par le nouveau raisonnement, y compris Jordan Rochester, responsable de la stratégie FICC chez Mizuho EMEA.
Alors que de nombreux optimistes de Nvidia se sont tournés vers le Paradoxe de Jevons pour les aider à dormir la nuit ... cela était moins convaincant à court terme après ce qui a été une montée fulgurante des actions de Nvidia, a-t-il écrit dans une note.
(1$ = 0,8122 livres).