LONDRES, 17 mars (Reuters) - Ce qui importe aujourd'hui dans les marchés américains et mondiaux
Par , Rédacteur en chef, Industrie financière et Marchés financiers
Le rebond spectaculaire de vendredi à Wall Street a embellit une semaine difficile, mais les contrats à terme sur actions étaient à nouveau dans le rouge tôt aujourd'hui alors que les investisseurs continuent de s'inquiéter de l'impact de tous les bouleversements de la politique économique sur .
Je passerai en revue ce qui anime les marchés mondiaux ce matin, puis j'explorerai le potentiel de l'administration Trump
Minute du marché d'aujourd'hui
* Les prix du pétrole ont atteint un plus haut de deux semaines lundi, les contrats à terme sur actions américaines ont reculé
* Le président américain Donald Trump a déclaré qu'il n'a pas l'intention d'accorder des exemptions sur les tarifs de l'acier et de l'aluminium et a dit
* Il n'y a "aucune garantie" qu'il n'y aura pas de récession aux États-Unis, même s'il pourrait y avoir un ajustement,
* Le Conseil d'État chinois a dévoilé dimanche ce qu'il a appelé un "plan d'action spécial" pour stimuler la consommation intérieure, comprenant des mesures
* Les États-Unis continueront d'attaquer les Houthis du Yémen jusqu'à ce qu'ils mettent fin aux attaques contre les navires, a déclaré le secrétaire à la Défense américain dimanche, alors que le groupe aligné sur l'Iran a laissé entendre qu'il pourrait
La vente au détail américaine sous surveillance
La mise à jour des ventes au détail américaines de lundi dernier sera fortement suivie aujourd'hui, malgré les prévisions consensuelles d'un rebond rapide des achats après une baisse liée aux conditions météorologiques en janvier.
Une fois cela fait, le mettra à jour son modèle "GDPNow" largement suivi, où l'estimation actuelle est d'une alarmante contraction économique au premier trimestre de 2,4 %.
Pendant ce temps, la nouvelle administration de Donald Trump semble n'avoir aucune intention de ralentir le rythme des perturbations politiques, mais dit plutôt aux Américains de se préparer à une période mouvementée.
Le secrétaire au Trésor a de nouveau refusé dimanche d'écarter une récession, ajoutant que les corrections boursières telles que celle enregistrée la semaine dernière par le S&P 500 étaient "saines".
"Nous allons avoir une transition, et nous n'aurons pas de crise", a déclaré Bessent à "Meet the Press" de NBC.
Par ailleurs, c'est une semaine importante pour les banques centrales, avec la Fed, la Banque du Japon et la Banque d'Angleterre qui se réunissent toutes, cependant, aucun mouvement politique majeur n'est attendu de leur part.
est très peu probable de changer les taux d'intérêt étant donné tous les changements de politique en cours. Mais les investisseurs examineront les projections économiques et de taux d'intérêt mises à jour et tenteront d'évaluer s'il pourrait y avoir une pause dans la réduction du bilan de la Fed.
Les responsables de la Fed prévoient actuellement deux baisses de taux cette année, avec les marchés à terme à moitié prix pour une troisième. Les rendements des bons du Trésor à dix ans étaient plus fermes en début de semaine, et le dollar était stable.
À l'étranger, les actions en Europe et en Asie étaient majoritairement en hausse dans la journée.
La dernière série de mises à jour a montré que les chiffres de la vente au détail et de l'industrie pour les deux premiers mois de l'année étaient supérieurs aux prévisions, mais la déflation continue des prix immobiliers. Le dernier plan de relance de la consommation de Pékin était également en vogue, mais les actions chinoises du continent ont contredit la tendance régionale et ont clôturé la journée en baisse.
, la semaine dernière a vu un accord entre les partis politiques mainstream pour aller de l'avant avec le massive stimulus fiscal et le redémarrage de la défense. Maintenant, l'attention se tournera vers le vote effectif mardi. Bien que les plans soient en cours, le vote devrait être adopté.
Maintenant, j'aimerais explorer comment toute la volatilité à Wall Street ces dernières semaines pourrait être liée aux plans de l'administration Trump pour le dollar.
Le dollar cesse d'isoler les actions américaines
Apparemment, la politique américaine affaiblit le dollar autant que tout ' potentiel aurait pu espérer, mais risque d'entraîner les prix des actifs américains vers le bas.
Alors que les alliances américaines sont rompues et que se profile un , les investisseurs étrangers aux États-Unis sont obligés de reconsidérer certaines suppositions de base.
Le stratège de la Deutsche Bank, George Saravelos, souligne qu'au début de 2025, les investisseurs étrangers, qui étaient heureux depuis des années de détenir des actifs en dollars américains sans couvrir la devise, ont eu un réveil brutal.
Même si les pertes du premier trimestre pour les actions du S&P 500 s'élèvent à environ 6 % en termes de dollars, les investisseurs européens non couverts ont subi presque le double de pertes - alors que l'euro a progressé de 5 % par rapport au dollar au milieu d'une de la politique fiscale allemande et européenne.
De même, des pertes de moins de 1 % depuis le début de l'année pour des fonds négociés en bourse populaires sur les bons du Trésor américains sont amplifiées à plus de 5 % pour les investisseurs basés sur l'euro.
De plus, les pertes d'actions américaines non couvertes pour les investisseurs européens sont désormais comparables à la chute trimestrielle enregistrée après la en 2022 et d'autres forces inflationnistes ont provoqué des hausses brutales des taux d'intérêt aux États-Unis.
Et, en dehors de la pandémie, ces baisses n'avaient pas été égalées depuis la perte trimestrielle enregistrée lorsque la première guerre commerciale avec la Chine s'est déroulée en 2018. Au-delà de cela, il faut remonter jusqu'à l'effondrement bancaire de 2008 pour une période de trois mois encore plus douloureuse pour les investisseurs européens non couverts.
Chaque marché boursier a des hoquets périodiques bien sûr, mais ils se produisent généralement à travers les marchés. Pas cette année. Les fonds européens imbibés des pertes américaines ce trimestre pourraient grimacer à la vue des actions euro en pleine croissance trimestre.
Le principal point de Saravelos est que la corrélation positive entre les baisses d'actions américaines et la faiblesse du dollar est nouvelle et alarmante, alors que la traditionnelle appréciation du billet vert en période de stress boursier a adouci le coup sous-jacent pour ceux à l'étranger.
Il n'a pas répondu de cette manière cette année, un changement de comportement qui semble refléter des préoccupations plus larges sur ce qui se passe aux États-Unis.
Si ce facteur de sécurité a maintenant disparu - en partie en raison du brouillard politique et des incertitudes venant de Washington - alors certaines des attractions 'exceptionnelles' de l'investissement américain pourraient disparaître également.
"Si cette rupture de corrélation entre les actions américaines et le dollar se poursuit, elle ouvrira une discussion plus structurelle parmi les gestionnaires d'actifs européens - et mondiaux - sur les avantages de diversification de l'exposition en dollar des actifs risqués non couverts", a déclaré l'analyste de la Deutsche Bank à ses clients.
"Par extension, une réduction nette significative de l'exposition en dollar serait à prévoir."
Dans quelle mesure cela est déjà en cours, c'est maintenant aux marchés de le déterminer à un peu plus de deux semaines de la fin du premier trimestre, après quoi les hausses de tarifs 'réciproques' de Trump entreront en vigueur et pourraient toucher durement l'Europe - suscitant probablement encore plus de représailles.
Une question clé dans l'esprit de nombreux investisseurs est probablement de savoir si la refonte par Trump des alliances économiques et politiques est moins un 'chaos' qu'un pari délibéré pour réduire la valeur du dollar et rétablir la compétitivité de l'industrie américaine.
Cela a conduit à des spéculations sur des 'grands marchés' qui forceraient un stimulus de la demande intérieure et une consommation accrue dans d'autres parties du monde, réduisant ainsi la dépendance des autres à l'Amérique en tant que banquier du monde et annulant la surévaluation du dollar dans le processus.
La précipitation de l'Europe à dépenser et à se réarmer ce mois-ci en raison de l'affaiblissement du soutien militaire américain pour la région pourrait bien être perçue comme une victoire pour Trump à cet égard.
Mais il pourrait y avoir un lourd tribut à payer à l'intérieur pour cette 'victoire', malgré l'insistance de la nouvelle administration que la douleur à court terme sur les marchés mérite d'être endurée pour rééquilibrer les économies américaine et mondiale.
Même si l'on pense que c'est une direction souhaitable à long terme, le déficit de placement de l'Amérique envers le reste du monde se situe maintenant aux alentours de 24 billions de dollars, ce qui suggère qu'il pourrait y avoir une revalorisation bien plus douloureuse des actifs américains à venir aux côtés d'une monnaie plus faible.
Ce que cette revalorisation signifie pour le PIB américain - qui, selon Bank of America, a augmenté de 50 % en termes nominaux au cours des cinq dernières années - est une autre question.
Et tandis que certains pensent qu'il y aura simplement des perturbations de court terme comptées en semaines ou mois, d'autres ne sont pas si sûrs.
"L'administration pense que des tarifs élevés entraîneront des investissements massifs aux États-Unis, conduisant ainsi à des emplois bien rémunérés et des revenus plus élevés pour le gouvernement fédéral", a récemment déclaré Brian Gardner, stratège en chef de Washington chez Stifel.
"Indépendamment de ce que l'on pense des mérites de cette politique, cela nécessiterait une restructuration gigantesque de l'économie mondiale qui prendra plusieurs années à accomplir."
Acheter les baisses du marché dans cet environnement demandera beaucoup de courage.
Graphique du jour
Les yeux nerveux sont désormais tournés vers le consommateur américain après des premiers mois turbulents de la nouvelle administration de Donald Trump, et les dernières enquêtes reflètent cette anxieté. La série mensuelle de l'Université du Michigan a montré que l'indice global du sentiment des ménages a atteint un plus bas de 28 mois en mars, avec une large dispersion selon l'affiliation politique des répondants. Mais peut-être de manière surprenante, même les électeurs républicains étaient plus pessimistes ce mois-ci.
Événements à surveiller aujourd'hui
* Ventes au détail de février aux États-Unis, enquête sur la fabrication de février de la Réserve fédérale de New York, enquête trimestrielle de l'NAHB sur les constructeurs de maisons de mars, inventaires du commerce de détail/des entreprises de janvier
* Mise à jour du modèle "GDPNow" de la Fed d'Atlanta sur la croissance du premier trimestre
* Mise à jour des perspectives économiques de l'OCDE
* Discours de la présidente de la Banque centrale européenne, Christine Lagarde
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