Impact potentiel des récents changements économiques sur les entreprises émergentes
Plus d'un tiers des entreprises des marchés émergents pourraient être "significativement" impactées par les États-Unis, selon les analyses de la banque d'investissement JPMorgan.
En incluant la probabilité que les entreprises chinoises et mexicaines soient durement touchées, ils estiment que 36% des plus de 750 entreprises du closely suivi index de dette d'entreprise CEMBI EM tomberaient dans cette catégorie. Environ 16% de ces entreprises pourraient subir un impact "significatif".
Les analystes décrivent le chiffre de 36% comme "non négligeable", bien qu'ils soulignent également que plus de la moitié des entreprises du classement pourraient ne subir qu'un impact "minimal".
Les entreprises chinoises et mexicaines représentent 6,3% et 4,3% de l'index CEMBI respectivement, tandis qu'une répartition sectorielle des entreprises les plus touchées révèle que 9% sont des entreprises industrielles et 6,5% sont dans le secteur des métaux et des mines.
Le rapport de JPMorgan estime également que le taux moyen de prime d'intérêt, ou spread, que les investisseurs exigent pour détenir de la dette d'entreprise des marchés émergents ne laisse actuellement pas penser que les marchés évaluent des tarifs aussi élevés que ceux qui causeraient une récession aux États-Unis.
Ce spread a augmenté à 226 points de base contre 190 points de base ces dernières semaines, bien qu'il soit encore plus de 100 points de base en dessous de sa moyenne post-2010 de 320 points de base.
Si les inquiétudes concernant une éventuelle récession commencent à se renforcer, le spread pourrait se rapprocher de 300 points de base, similaire au schéma observé en 2018 lorsque le président américain Donald Trump a d'abord déclenché des tensions commerciales.
À l'époque, le spread CEMBI s'était élargi de 132 points de base, soit 60%, en environ neuf mois, ce qui était plus que les spreads de la dette souveraine en devises fortes des marchés émergents et les spreads de crédit des entreprises américaines.
Cette fois-ci, l'Asie présente un poids relativement plus faible dans les secteurs exposés à 21%, car le poids légèrement plus élevé des industries est largement compensé par une contribution beaucoup plus faible des secteurs des matières premières.
Les entreprises de cette région représentent un peu plus de 40% du CEMBI et disposent d'un important groupe d'exportateurs technologiques qui pourraient être affectés par les tarifs sur les semi-conducteurs.
En Amérique Latine, les entreprises mexicaines semblent les plus vulnérables, ce qui n'est pas surprenant étant donné que près de 80% des exportations du Mexique sont dirigées vers les États-Unis, tandis que d'autres grandes économies comme le Brésil devraient être moins exposées.
Il y aura naturellement une différenciation au sein des pays en termes de secteurs affectés plus ou moins, et ceux qui ont d'autres facteurs d'atténuation comme des opérations aux États-Unis, conclut le rapport de JPMorgan publié mercredi.