ORLANDO, Floride, 12 mars (Reuters) - JOURNÉE DE TRADING
Comprendre les forces qui influent sur les marchés mondiaux
Les investisseurs ont soulagé mercredi après que les chiffres de février soient inférieurs aux prévisions, déclenchant un rebond du S&P 500 et du Nasdaq depuis des plus bas de six mois qui devraient aider à mettre les marchés mondiaux sur une base solide jeudi.
Le rapport sur l'inflation du CPI a éclipsé le dernier rebondissement de la guerre commerciale mondiale - le président américain Donald Trump a déclaré qu'il imposerait de nouveaux tarifs sur les marchandises de l'Union européenne après que l'UE et d'autres partenaires commerciaux des États-Unis aient mentionné qu'ils riposteraient aux barrières commerciales déjà érigées par le président américain. "Quoi qu'ils nous facturent, nous les facturons", a déclaré Trump.
La question maintenant est de savoir jusqu'où ce rebond peut aller ?
Les principaux mouvements sur le marché d'aujourd'hui.
Plus tôt mercredi, l'indice des salaires japonais pour février est arrivé à 4,0 % grâce aux coûts élevés des matières premières. En outre, au Japon, des grandes entreprises en phase de conclusion laissent entrevoir une nouvelle année de fortes augmentations salariales - dans certains cas, des niveaux record.
Tout cela maintient les attentes d'une prochaine hausse des taux d'intérêt par la Banque du Japon, et le rendement des JGB à 10 ans a légèrement augmenté mercredi, se rapprochant du plus haut en 16 ans de lundi.
Une banque centrale qui ne prévoit pas de relever ses taux est la Banque du Canada, qui a abaissé son taux d'intérêt clé de 25 points de base mercredi à 2,75 %, la septième coupe consécutive en neuf mois.
Mais le cycle d'assouplissement pourrait bientôt prendre fin, car la guerre commerciale de Trump menace de faire augmenter l'inflation - "une nouvelle crise", comme l'a dit le gouverneur de la BOC, Tiff Macklem.
Pendant ce temps, le rebond de Wall Street mercredi pourrait se poursuivre car certains indicateurs techniques et de momentum à court terme suggèrent que la baisse est exagérée. Keith Lerner de Truist, par exemple, souligne que l'"Indice de Force Relative" du S&P 500 est passé en territoire "suracheté" pour la première fois depuis octobre 2023.
Mais les pressions sur , la confiance des investisseurs, l'activité économique et l'appétit pour le risque sont trop grandes pour être entièrement levées de sitôt. Surtout que Trump ne montre aucun signe de recul.
La compagnie aérienne américaine Delta et le géant de la vente au détail Walmart ont donné un aperçu de ce que l'on pourrait voir davantage dans les prochains résultats d'entreprise et données économiques, prévenant que le niveau inhabituellement élevé d'incertitude économique aura un impact sur les bénéfices.
Cela pourrait prolonger la rotation hors de Wall Street vers les actions européennes ou asiatiques, mais un ralentissement économique ou une récession brutale aux États-Unis serait finalement une mauvaise nouvelle également pour le reste du monde. Que faire alors pour les investisseurs ?
Pour la Fed, une baisse économique serait généralement suivie de . Mais lorsque la cause de la baisse est liée aux tarifs inflationnistes, sa réponse est beaucoup moins claire.
Les tarifs pourraient lier les mains de la Fed en cas de ralentissement de la croissance
Avec les perspectives de croissance américaine s'assombrissant, il n'est pas étonnant que la Réserve fédérale soit censée venir au secours et commencer à baisser à nouveau les taux d'intérêt, peut-être dès mai.
Mais l'une des principales causes de la tempête économique imminente est les tarifs, ce qui pourrait rendre le travail du président de la Fed, Jerome Powell, beaucoup moins simple.
Baisser les taux a du sens si la prochaine récession est de nature traditionnelle, ce qui signifie qu'elle est accompagnée d'une baisse de l'inflation à mesure que la demande, les dépenses et l'investissement se refroidissent.
Mais 'traditionnel' n'est pas le premier mot qui vient à l'esprit en évaluant l'environnement actuel. Les affrontements tarifaires 'un jour sur deux' du président Donald Trump avec les plus grands partenaires commerciaux des États-Unis ont le potentiel de freiner la croissance et de stimuler l'inflation.
Certes, les décideurs ont pu souffler collectivement mercredi lorsque les données sur l'inflation ont montré que les prix à la consommation ont augmenté moins que prévu le mois dernier. Mais il pourrait s'agir d'un répit temporaire car les effets inflationnistes des tarifs n'ont pas encore été ressentis.
Si le déclencheur d'une baisse économique est inflationniste, l'arsenal typique de la Fed devient soudainement beaucoup moins efficace. Comme l'ont indiqué les économistes de Morgan Stanley, l'"intensification des tarifs" place la Fed dans une "position difficile".
Bien sûr, si la nécessité s'en fait sentir et qu'une sévère baisse ou une agitation sur les marchés survienne, la Fed va probablement baisser les taux - même si l'inflation reste au-dessus de son objectif de 2 %. Mais la perspective d'une croissance en berne et des prix collants - la fameuse 'stagnation' - complique énormément ce calcul, car apaiser un problème pourrait en aggraver un autre.
Les partisans des tarifs insistent sur le fait que les droits de douane ne sont pas inflationnistes. Les consommateurs peuvent acheter des produits nationaux à la place, et à long terme, l'appréciation du taux de change et la réduction du déficit commercial limiteront les prix. Du moins, c'est l'argument avancé.
Mais la plupart des économistes ne sont pas d'accord et affirment que les tarifs sont ultimement répercutés sur les consommateurs. En théorie, les tarifs augmentent durablement le niveau des prix mais ne font augmenter temporairement le taux d'inflation que si les attentes d'inflation ne s'envolent pas trop.
Les responsables de la Fed maintiennent que les attentes restent bien ancrées, mais les consommateurs semblent penser différemment. La dernière enquête de l'Université du Michigan a montré que les attentes d'inflation sur un an ont grimpé à 4,3 % contre 3,3 %, et que les ménages voient l'inflation à 3,5 % dans les cinq prochaines années. C'est le plus haut depuis 1995.
Michael Pearce chez Oxford Economics affirme que l'augmentation des attentes d'inflation à long terme en raison des tarifs serait un problème pour la Fed. "Si le pic des attentes d'inflation en février persiste, la Fed pourrait retarder les baisses de taux jusqu'au milieu de l'année prochaine, au lieu de les reprendre plus tard cette année", a-t-il écrit lundi.
Jan Hatzius et son équipe chez Goldman Sachs s'attendent à ce que l'inflation de base PCE accélère cette année à 3,0 %, soit près d'un demi-point de pourcentage de plus qu'ils ne l'avaient précédemment prévu. Une inflation à 3,0 %, un point entier au-dessus de l'objectif, serait difficile à avaler pour de nombreux responsables de la Fed.
Un autre facteur compliquant est le dollar. Il a débuté l'année à son plus haut niveau depuis des décennies, mais tous ses gains du 'Trump bump' post-élections se sont évaporés. Un élan baissier se forme, et une nouvelle faiblesse ne ferait que raviver le feu de l'inflation.
Au final, dans l'environnement économique actuel, il semble probable qu'un nouvel assouplissement sera nécessaire. La demande, comme le montrent les indicateurs de dépenses des consommateurs, ralentit, la confiance des entreprises et des consommateurs diminue, le marché boursier est tombé de ses plus hauts historiques, et la croissance cette année est désormais attendue en dessous de la tendance.
Mais avec une inflation toujours plus proche de 3 % que de 2 % et la guerre commerciale de Trump qui s'intensifie, la Fed devra agir avec prudence.
Il n'aura pas besoin de se rappeler de la réaction du marché obligataire la dernière fois que la Fed a été perçue comme sous-estimant l'inflation. Lorsque la Fed a réduit les taux plus qu'attendu l'automne dernier, les bons du Trésor à long terme ont chuté et les rendements ont bondi de plus de 100 points de base en relativement peu de temps.
Ainsi, une croissance ralentie peut justifier des taux plus bas, mais cela risque de déclencher une nouvelle chute du marché obligataire à long terme - un dilemme classique auquel les responsables de la Fed pourraient se retrouver rapidement confrontés.
Qu'est-ce qui pourrait changer les marchés demain ?
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