NEW YORK, 6 février (Reuters) - Les trésoriers d'entreprise redoublent d'efforts pour protéger les bénéfices des entreprises contre une force accrue du dollar, une démarche que certains analystes estiment indiquer une conviction croissante que les plans tarifaires du président contribueront à maintenir la devise américaine à un niveau élevé pendant plus longtemps.
L'indice du dollar américain est environ 7% au-dessus de ses plus bas de septembre, se maintenant près d'un sommet de deux ans atteint en janvier, en raison des attentes selon lesquelles il bénéficierait d'une croissance économique solide aux États-Unis et des politiques commerciales protectionnistes de Trump.
Les spéculateurs ont accumulé des paris haussiers sur la devise, faisant monter la position nette longue sur le dollar à hauteur de 35 milliards de dollars, le plus élevé depuis près de neuf ans.
Les trésoriers d'entreprise, qui ont souvent recours à des contrats à terme, des options de change et des swaps pour réduire les pertes potentielles liées aux fluctuations de devises, ont généralement un tempo plus mesuré. Cependant, ils commencent de plus en plus à envisager la possibilité que le dollar puisse s'apprécier ou demeurer à ces niveaux élevés pendant un certain temps.
La communauté des entreprises agit plus lentement et de manière plus réfléchie, déclare Paula Comings, responsable des ventes de change chez U.S. Bank.
(Mais) nous avons constaté que ceux qui ont une exposition significative aux revenus à l'étranger qu'ils doivent rapatrier renforcent ces programmes de couverture de flux de trésorerie prévus, a-t-elle déclaré.
Ce que nous entendons de nos clients, c'est qu'ils se préparent à une persistance de la force du dollar, ajoute Comings.
Des sociétés multinationales comme Apple et Microsoft ont déjà averti que le dollar fort exercera une pression sur les résultats financiers dans les mois à venir.
Bien qu'il soit difficile de quantifier le niveau global de l'activité de couverture des entreprises, des entretiens avec des participants du marché montrent que l'impulsion de se protéger contre une nouvelle force du dollar s'est intensifiée en prévision de l'élection de novembre aux États-Unis et de la victoire potentielle de Trump.
Avant l'élection, notre recherche a montré que les entreprises nord-américaines de moins de 100 millions de capitalisation boursière étaient fortement conscientes de la probabilité, ainsi que des risques, d'un dollar fort après le vote de la nation, a déclaré Eric Huttman, PDG de MillTechFX.
La moitié de ces petites entreprises ont indiqué qu'elles étaient préoccupées par l'impact des changements de politique sur les valeurs de change, a-t-il ajouté.
Les marchés des changes ont été exposés à la volatilité cette semaine alors que les menaces contre le Mexique, le Canada et la Chine ont incité une hausse du dollar et ont provoqué une forte augmentation de la volatilité.
Bien que le dollar plus fort soit le reflet de la force relative de l'économie américaine, il peut poser problème pour certaines entreprises. Une devise américaine forte rend plus coûteux pour les sociétés multinationales de convertir les bénéfices étrangers en dollars, tout en nuisant à la compétitivité des produits des exportateurs.
Nous avons observé une forte augmentation de l'activité de couverture dans un large éventail d'industries, les entreprises cherchant à se protéger contre l'environnement de plus grande volatilité et l'incertitude accrue depuis la victoire électorale de Trump et la forte hausse du dollar, a déclaré Kyle Chapman, analyste marché des changes chez Ballinger Group à Londres.
Les devises sont influencées par des titres qui sont omniprésents même en dehors des cercles du marché, attirant ainsi l'attention des trésoriers sur les fluctuations du marché, a-t-il ajouté.
À la base de cette augmentation de l'activité de couverture se trouve la conviction croissante que la force du dollar est là pour rester, le jeu des tarifs de Trump entrant en jeu.
Il existe un sentiment général que nous sommes entrés dans un environnement de dollar fort depuis la réélection de Trump ... l'ampleur et la vitesse de la hausse depuis septembre ont éveillé les consciences sur l'effet des mouvements de change sur les résultats financiers, a déclaré Chapman.
Plusieurs entreprises ont récemment signalé et projeté des impacts négatifs importants dus à des mouvements défavorables sur les marchés des changes.
Fin janvier, a averti qu'il prévoyait que le dollar plus fort retrancherait 2,5 points de pourcentage de son chiffre d'affaires du trimestre en cours, sur une base annuelle.
a également déclaré que les mouvements de devises défavorables avaient amputé de 1,7 milliard de dollars, soit 2%, de ses ventes en 2024, tandis que Microsoft a averti que la croissance de son chiffre d'affaires au troisième trimestre serait impactée de 2 points de pourcentage en raison de la vigueur du dollar.
De plus petites entreprises moins sophistiquées en matière de changes, souvent limitées par des budgets de couverture plus restreints, une quantité limitée de capital qu'elles peuvent engager dans les couvertures et en général un accès limité à des programmes de couverture plus avancés avec des prix attractifs, sont confrontées à un plus grand défi d'une devise vigoureuse.
Le dollar fort exige des équipes financières des petites entreprises de gérer plus attentivement les risques de changes et de mettre en place des stratégies de couverture solides pour s'adapter à cette nouvelle norme, a déclaré Huttman de MillTechFX.
Amol Dhargalkar, associé directeur de la société de gestion des risques Chatham Financial, a déclaré qu'en 2024, de grandes entreprises avaient plus que prévu sollicité une révision et une mise à jour de leur programme de couverture en raison des inquiétudes concernant la vigueur du dollar, et il n'est pas étonnant de voir maintenant de plus petites entreprises adopter des démarches similaires.
Bien que les titres liés aux tarifs aient pu entraîner une reprise de l'activité de couverture, une escalade plus importante des tensions commerciales pourrait compromettre ces efforts car une guerre commerciale totale pourrait mettre en péril la capacité des entreprises à prévoir l'activité commerciale et à mettre en œuvre des couvertures efficaces, ont averti des analystes.
Pour de nombreuses entreprises, leurs flux de trésorerie sous-jacents sont en danger ici ... certaines peuvent devoir réajuster leurs chaînes d'approvisionnement tandis que d'autres peuvent devoir faire face à une baisse des revenus clients dans les sites internationaux, a déclaré Karl Schamotta, stratège en chef du marché chez la société de paiements Corpay à Toronto.
Il y a beaucoup de courants croisés et ce n'est pas seulement une augmentation linéaire du volume de couverture, a déclaré Schamotta.