Ce qui compte aujourd'hui sur les marchés américains et mondiaux
Le temps intense de préparation en amont d'un événement accroît le risque de déception. L’annonce tant attendue pourrait ne pas répondre aux attentes, mais même si elle le fait, cela ne mettra pas fin à la question. Les marchés réagissent déjà et je vais explorer ces dynamiques.
Actualités du marché du jour
- Le président américain Donald Trump est prêt à imposer de nouveaux tarifs douaniers réciproques sur les partenaires commerciaux mondiaux, bouleversant des décennies de commerce fondé sur des règles, menaçant d'augmentations de coûts et provoquant probablement des représailles.
- Les fabricants de médicaments** lobbient pour que l'on étale l'application des tarifs sur les produits pharmaceutiques importés, espérant réduire l'impact des charges et donner le temps de déplacer la fabrication.
- Reuters** examine des exemples passés d'éras dominées par les tarifs.
- La Maison Blanche** prévoit un décret qui assouplirait les règles sur les exportations d'équipements militaires, alors que l'Europe se réarme à un rythme qu'elle n'avait pas connu depuis au moins 80 ans.
- Un des plus grands fournisseurs de pièces automobiles** se prépare aux tarifs de Trump en "contrôlant l'incontrôlable".
Des problèmes avec un "T" majuscule
Le moment de l'annonce tant attendue dans le jardin de roses, détaillant la stratégie commerciale de Donald Trump, est prévu pour 16 heures, heure de l'Est.
Divers rapports indiquent que Trump annoncera des tarifs d'importation de 20 % généralisés, mais d'autres évoquent un système à paliers. Personne, y compris les traders et investisseurs financiers, ne semble vraiment sûr de ce qui va être annoncé.
Dans l'éventualité de tous les scénarios, les actions de Wall Street ont légèrement augmenté mardi alors que le deuxième trimestre commençait, bien qu'elles aient sous-performé par rapport à leurs homologues européens. Mais les contrats à terme sur le S&P 500 ont perdu ces gains au cours de la nuit, et la plupart des marchés mondiaux étaient légèrement dans le rouge mercredi.
L'indice de peur VIX était autour de 22, au-dessus des moyennes historiques mais encore loin du Pic de 7 mois près de 30 atteint le mois dernier.
Quoi qu'il advienne plus tard dans la journée, il est probable qu'une vague de mesures émergera, souvent moins discutée dans les analyses sur l'impact mondial potentiel des tarifs américains.
Le rapport ISM de mardi a montré que l'activité manufacturière américaine retombait dans la contraction le mois dernier, avec des attentes de prix en forte hausse. De plus, les offres d'emploi ont diminué en février, marquant un début nerveux pour les grandes mises à jour du marché du travail de la semaine.
Les chiffres de l'emploi de mars doivent être publiés vendredi, et le décompte des emplois du secteur privé ADP est également attendu plus tard aujourd'hui.
Bien que les marchés à terme continuent de prendre en compte trois baisses de taux d'intérêt de la Réserve fédérale cette année, il est intéressant de noter que cinq sont anticipées d'ici juillet prochain, malgré les inquiétudes liées aux inflations provoquées par les tarifs. Cela ramènerait le taux politique à ce que les responsables de la Fed considèrent comme le taux neutre à long terme.
Les rendements des obligations d'État étaient légèrement plus élevés mercredi matin, tandis que l'indice du dollar était un peu plus faible.
Dans d'autres nouvelles politiques sans rapport avec les tarifs, Susan Crawford a été élue à la Cour suprême de l'État, maintenant la majorité libérale de 4-3 de la cour dans un revers pour Trump et son allié milliardaire Elon Musk, qui soutenait son rival conservateur.
En revanche, le parti républicain devrait remporter deux élections spéciales en Floride, renforçant ainsi la faible majorité du parti à la Chambre des représentants en comblant les postes vacants créés par les nominations de Trump.
Je vais maintenant revenir aux tarifs pour expliquer pourquoi une surprise du type "crash, bang, wallop" aujourd'hui n'est pas le risque le plus préoccupant pour les investisseurs.
Le choc tarifaire moins inquiétant qu'un déclin lent
La prochaine annonce encore mystérieuse des États-Unis rend difficile pour les investisseurs d'envisager au-delà de cette semaine, mais le véritable risque semble être un déclin lent mais continu du marché américain sur un plan ouvert, entraînant des mois supplémentaires d'incertitude plutôt qu'une réaction cathartique unique.
La plupart des prévisions de marché à moyen terme ont été abandonnées au cours de la semaine passée, les stratèges n'ayant pas de référence tarifaire avec laquelle travailler. Un climat d'inquiétude est tombé sur Wall Street, et les indicateurs de volatilité implicites ont grimpé.
La taille, la forme et la durée des tarifs restent inconnues, et l'ampleur des pays concernés demeure incertaine.
Si la grande annonce de mercredi s’accompagne d'un effet "crash, bang, wallop", cela pourrait au moins clarifier la situation sur Wall Street, qui est restée sur le qui-vive sur ce point toute l'année.
Des analystes observant la structure élevée mais relativement contenue des prix de la volatilité des indices boursiers suggèrent qu'il ne reste plus grand-chose à annoncer mercredi qui puisse réellement surprendre les marchés.
Maxwell Grinacoff, responsable de la recherche sur les dérivés actions chez UBS, a affirmé mardi que les tarifs étaient désormais bien intégrés dans l’indice S&P 500 et que les investisseurs avaient largement "réduit les risques" en mars en vendant des actions plutôt qu’en se protégeant.
Cette tendance a entraîné des baisses brusques des prix des actions, mais une réaction plus modeste concernant la "volatilité", surtout comparée à certains pics périodiques de l'indice de la peur observés durant le marché haussier des dernières années.
La perspective d'une annonce des tarifs mercredi débloquant la situation peut être considérée comme positive, mais uniquement si l'on est généralement optimiste quant aux perspectives économiques des États-Unis.
Nous pensons donc que le potentiel d'une volatilité encore plus élevée à partir de maintenant est donc limité, a ajouté Grinacoff. À moins que les États-Unis ne tombent en territoire de récession dans les mois/trimestres à venir - bien que ce ne soit pas notre hypothèse de base.
L'absence de récession est un gros bémol.
Une précisions de cette semaine argumente que la chance d'une récession aux États-Unis dans les 12 mois à venir a considérablement augmenté. Goldman l'évalue légèrement au-dessus d'un tiers, un peu en dessous des 40 % anticipés par JPMorgan.
De plus, les modèles du PIB indiquent déjà une contraction au premier trimestre. La prévision phare "GDPNow" annonce un effondrement de 3,7 % en rythme annualisé de la production nationale au cours des trois premiers mois de cette année. Une partie de cela est clairement déformée par les importations d'or, mais l'estimation ajustée en or de la Fed d'Atlanta indique désormais une contraction de 1,4 %.
Les données de haute fréquence mardi n'ont guère contribué à assombrir l'humeur. Le rapport pour mars a montré que le secteur manufacturier retombait dans le territoire de contraction, et la baisse des offres d'emploi suggère des fissures apparaissant dans l'économie autrefois imperméable.
Et quoi qu'il arrive cette semaine, les marchés sont encore susceptibles de faire face à des doutes persistants sur la conclusion de la guerre commerciale et les effets inconnus et retardés des tarifs sur les prix, la demande, l'embauche et l'activité. Il est donc difficile de voir comment la question tarifaire pourrait être résolue cette semaine.
L'administration conserve le droit de prolonger, augmenter, retarder ou même annuler les tarifs dans le cadre de ses négociations pressantes sur toute une gamme de sujets délicats avec ses alliés et rivaux.
Il est également impossible de savoir comment le reste du monde réagira et contraindra aux actions américaines, un facteur souvent sous-estimé dans la guerre commerciale imminente.
Les économistes devraient avoir plus d'éléments à analyser après mercredi, mais il pourrait être ambitieux d'attendre une clarté totale.
C'est cette incertitude à long terme et ce ralentissement économique progressif - une lente décroissance - qui pourrait être réellement corrosif pour des marchés boursiers déjà marqués et encore coûteux.
Graphique du jour
Nous assistons à la tempête parfaite dont rêvent les acheteurs d'or depuis des années - presque 40 ans. Les guerres commerciales, les tensions militaires, les alliances occidentales brisées, les inquiétudes inflationnistes, les craintes de récession et les doutes sur le rôle dominant du dollar dans le financement mondial : la combinaison de tout cela a vu l'or s'envoler de près de 20 % jusqu'à présent cette année, atteignant un niveau record de 3 148 dollars l'once. C'est son meilleur trimestre depuis 1986.
Et cette fois, le protectionnisme et l'isolationnisme américains sont également de la partie. Avec des murs tarifaires montants et une augmentation des dépenses militaires, et le spectre de la "stagflation" en toile de fond, les banques centrales du monde entier ont renforcé leurs réserves d'or en partie dans le cadre de leur construction de réserves précautionnaires.
Événements à suivre aujourd'hui
- Annonce de la Maison Blanche sur le plan de tarifs commerciaux 'réciproques', prévue vers 16h heure de l'Est
- Données ADP pour les emplois du secteur privé en mars, commandes de biens manufacturés de février
- Discours de la gouverneure du Conseil de la Réserve fédérale Adriana Kugler ; discours de la présidente de la Banque centrale européenne Christine Lagarde et du chef économiste de la BCE Philip Lane.
- Réunion des ministres de la défense de l'Union européenne à Varsovie.
Les opinions exprimées sont celles de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement les vues de Reuters.