TOKYO, 30 jan (Reuters) - Le déclin des défenseurs de la réflation à la Banque du Japon, ainsi que l'arrivée au conseil d'un universitaire prônant la fin des taux d'intérêt ultra-bas, rapprocheront probablement la réflexion de la banque centrale de celle de ses pairs mondiaux adoptant une approche plus conventionnelle en matière de politique monétaire.
La nouvelle venue, Junko Koeda, une universitaire de 49 ans connue pour être une faucon en matière de politique fiscale et monétaire, devrait renforcer le mouvement vers des taux d'intérêt plus élevés et apporter un regard neuf au sein d'une banque centrale longtemps axée sur la relance de la croissance via d'énormes mesures de relance.
Alors que la BOJ envisage de nouvelles hausses de taux, le gouverneur passé de l'université Kazuo Ueda trouvera en Koeda une alliée aux idées similaires, une professeure en économie titulaire d'un doctorat de l'UCLA et douée pour l'analyse quantitative des effets de la politique monétaire.
Elle remplacerait l'un des "reflationnistes", partisans d'une assouplissement monétaire agressif, qui dominaient le comité de neuf membres durant l'expérience décennale commencée en 2013 par le gouverneur Haruhiko Kuroda pour stimuler l'inflation jusqu'à sa cible de 2%.
Le départ de Seiji Adachi en mars ne laissera plus qu'un seul reflationniste, Asahi Noguchi, au sein du conseil. Avec une inflation au-dessus de l'objectif de la BOJ depuis près de trois ans, tous deux ont déjà abandonné leur tendance accommodante et ont voté en faveur d'une hausse des taux en janvier.
La disparition des reflationnistes, ainsi que le départ programmé d'un autre membre aux positions accommodantes, Toyoaki Nakamura, en juin, pencheront de plus en plus le comité en faveur de hausses de taux régulières, estiment les analystes.
Cela symboliserait également le décalage croissant de la BOJ par rapport à la politique non conventionnelle, revenant au style plus traditionnel des banques centrales consistant à ajuster les taux à court terme en fonction de l'évolution de l'économie et de l'inflation.
Alors que Koeda peut être équilibrée en matière de politique monétaire, le départ de membres ayant des inclinaisons refaltionnistes dirigera davantage la BOJ vers une normalisation de sa politique, a déclaré l'ancien membre du conseil de la BOJ Takahide Kiuchi.
La nomination de quelqu'un comme Koeda s'harmonise avec l'objectif d'Ueda de revenir au style conventionnel consistant à utiliser les taux à court terme comme outil unique de guidage de la politique monétaire, a déclaré Kiuchi, actuellement économiste à l'Institut de recherche Nomura.
La BOJ a mis fin aux taux d'intérêt négatifs et autres vestiges de la relance radicale de Kuroda l'année dernière. Bien qu'elle ait relevé les taux à court terme à 0,5%, elle est toujours aux prises avec d'énormes avoirs en actifs et réduit ses achats d'obligations à un rythme très lent.
Avec son expertise en analyse de politique monétaire, Koeda pourrait contribuer à approfondir le débat au sein du comité sur la mesure dans laquelle la BOJ pourrait finalement relever les taux à court terme et à quel rythme elle pourrait réduire son énorme bilan, estiment les analystes.
Ayant été chercheuse invitée dans un groupe de réflexion de la BOJ de 2017 à 2018, elle est un visage familier à la banque centrale et a mis en garde contre les méfaits d'une politique monétaire prolongée, tels que l'érosion de la discipline budgétaire et le maintien en vie d'entreprises non rentables.
Dans une analyse basée sur un modèle publiée dans un document en 2018, elle a soutenu que mettre fin aux taux d'intérêt négatifs pourrait stimuler – plutôt que nuire - à l'économie, et que relever les taux avant que l'inflation n'atteigne 2 % ne refroidirait pas nécessairement la croissance.
Membre d'un panel conseillant le ministère des Finances sur la gestion de la dette, Koeda a appelé à recourir à des moyens plus sophistiqués pour analyser le risque pour le Japon de voir les rendements obligataires augmenter, ce qui augmenterait le coût de financement de sa dette énorme.
La restructuration du conseil souligne le fait que la BOJ déplace son attention de la lutte contre la déflation à la résolution des problèmes causés par sa relance décennale, tels que la réduction de son énorme bilan, a déclaré l'ancien responsable de la BOJ Nobuyasu Atago.
C'est un problème avec lequel de nombreuses autres banques centrales luttent. La BOJ doit collaborer avec elles et s'aligner sur les normes internationales", a-t-il déclaré. "Dans cette optique, la nomination de Koeda est parfaitement logique.